руб. он инвестирует на
Оставшиеся 45, 1 руб. он инвестирует на шесть месяцев под 10%. В
конце действия контракта он выплачивает второй дивиденд, платит 42 руб. за акцию и возвращает ее брокеру. Прибыль по данной
сделке составляет:
После того как мы рассмотрели технику определения форвардной цены, перейдем к расчету цены форвардного контракта, когда
он покупается на вторичном рынке. Допустим, что до истечения
контракта остается шесть месяцев, через три и шесть месяцев будут
выплачены дивиденды по 5 руб. Контракт был заключен некоторое
время назад и продается в настоящий момент. Цена поставки равна
40 руб., цена спот акции составляет 50 руб. Ставка без риска на три
месяца 8% и шесть месяцев 10%. Необходимо определить стоимость форвардного контракта.
Как мы уже нашли выше, для указанных условий в момент
покупки контракта текущая форвардная цена составляет 42,41 руб.
Инвестор имеет две альтернативы.
I. Купить акцию сейчас за 50 руб., в этом случае в течение
последующих шести месяцев он получит два дивиденда.
II. Купить форвардный контракт на поставку акции через шесть
месяцев по цене 40 руб. В этом случае он не получит двух дивидендов. Чтобы инвестор был безразличен к выбору первого и второго
варианта, они должны быть для него одинаковыми с финансовой
точки зрения. По второму варианту он заплатит через полгода 40
руб. Следовательно, в момент покупки контракта эта сумма эквивалентна величине:
Приведенная стоимость дивидендов к моменту покупки контракта составляет:
Другими словами, вкладчик может не покупать акцию, чтобы
получить дивиденды, а инвестировать сегодня 9,66 руб. на три и
шесть месяцев под 8% и 10% соответственно. В этом случае он
получит доход, эквивалентный сумме дивидендов.
При первой стратегии к концу шестимесячного периода инвестор будет располагать акцией. По второму варианту инвестор
будет располагать акцией к этому моменту времени, если сегодня
купит форвардный контракт по некоторой цене f.
