ОРГАНИЗАЦИЯ ФЬЮЧЕРСНОЙ ТОРГОВЛИ
Фьючерсные контракты заключаются главным образом с целью
хеджирования или игры на курсовой разнице.
Заключение контракта не требует от инвестора каких-либо расходов (мы не учитываем здесь комиссионные). Однако при заключении контракта расчетная палата предъявляет ряд требовании к
вкладчикам. При открытии позиции инвестор как с длинной, так
и с короткой позицией обязаны внести на счет брокерской компании некоторую сумму денег в качестве залога. Данная сумма носит
название начальной маржи, а счет, на который вносится залог,
маржевым счетом. Минимальный размер маржи устанавливается
расчетной палатой, исходя из наблюдавшихся максимальных
дневных отклонений цены актива, лежащего в основе контракта,
за прошлые периоды времени. Брокер может потребовать от своего
клиента внести маржу в большей сумме. Не каждая брокерская
компания биржи является членом расчетной палаты. Если она не
является таковой, то тогда эта брокерская компания открывает
соответствующий счету одного из членов расчетной палаты. Расчетная палата устанавливает также нижний уровень маржи. Это
означает, что сумма денег на маржевом счете клиента никогда не
должна опускаться ниже данного уровня.
Аналогично форвардным контрактам, при росте в дальнейшем
фьючерсной цены покупатель контракта выигрывает, а продавец
проигрывает. Напротив, при понижении фьючерсной цены выигрывает а покупатель — проигрывает. По фор-
вардному контракту выигрыши-потери реализуются инвесторами
только по истечении срока контракта, когда между ними происходят взаиморасчеты. По фьючерсным сделкам расчетная палата в
конце каждого торгового дня производит перерасчет позиций инвесторов, переводит сумму выигрыша со счета проигравшей на
счет выигравшей стороны.
Таким образом, по итогам каждого дня стороны контракта получают выигрыши или несут потери. Если на маржевом счете инвестора накапливается сумма, которая больше установленного
палатой нижнего уровня маржи, то он может воспользоваться данным излишком, сняв его со счета. В то же время, если в силу
проигрышей вкладчика его сумма на счете опускается ниже установленного минимума, то брокер извещает клиента о необходимости внести дополнительный взнос. Данная маржа называется
переменной (вариационной) маржой. Если инвестор не вносит
требуемую сумму, то брокер ликвидирует его позицию с помощью
оффсетной сделки. В таблице 1 представлена техника осуществления взаиморасчетов (клиринг), которые проводит расчетная пала-
та в конце каждого торгового дня.
