ЦЕНА ДОСТАВКИ
Одним из центральных моментов определения фьючерсной
цены выступает так называемая «цена доставки». Цена доставки
— это все затраты, связанные с владением активом в течение времени действия контракта и упущенная прибыль. Она включает
следующие элементы: а) расходы по хранению и страхованию актива; б) процент, который получил бы инвестор на сумму, затраченную на приобретение актива. В соответствии с данной
концепцией фьючерсная цена равняется следующему соотношению:
Если данное соотношение не исполняется, то возникает возможность совершить арбитражную операцию. Если
где % — процент;
Z — расходы по хранению и страхованию,
то инвестор продаст фьючерсный контракт и купит актив, лежащий в основе этого контракта. Если
то вкладчик купит фьючерсный контракт и продаст актив. Приведем примеры для обоих случаев.
Пример Поставка товара через четыре месяца. F = 400 руб. за
одну тонну товара A, S = 350 руб. Расходы по хранению и страхованию составляют 1 руб. в месяц за тонну. Инвестор имеет возможность взять и предоставить кредит из расчета 24% годовых.
Действия инвестора сводятся к следующему. Он: а) продает
фьючерсный контракт; б) занимает средства на четыре месяца под
24% годовых; в) покупает товар; г) поставляет товар по фьючерс-
ному контракту через четыре месяца. В итоге его прибыль составит 18руб.
Действия арбитражера суммированы в табл. 2.
